阿里巴巴延缓到2014年上市?

作者:毛小白 发表于2021-09-13 03:55:44 来源:创业联盟

阿里巴巴延缓到2014年上市?

阿里巴巴延缓到2014年上市?

近日在参加一个活动时,听到一名投资人士的私下说法,阿里巴巴可能要延缓到2014年中期上市了。

这个消息其实来得并不奇怪。阿里巴巴已拿到80亿美元的授信融资,没有马上立即IPO的需要。而关于阿里巴巴2013年上市的论调最早始于2012年12月的路透社报道,那时阿里可能还没考虑再融80亿美元。

此次80亿美元的授信融资来自于9家银行:澳新银行、瑞士信贷、花旗、德意志银行、星展集团、摩根士丹利、瑞穗实业银行、汇丰和摩根大通。

注意的是:其中,汇丰、摩根大通并未参与过阿里前一轮融资;而前一轮参与融资的国开行、中投、中信、博裕资本等4家国资背景银行,并未参与阿里的此轮融资。

2012年8月,阿里巴巴已完成过一轮80亿美元融资,其中,国字头银行提供了约20亿美元贷款。

相对于去年的80亿美元融资,此次融资的成本更低,是没有任何抵押物和股权稀释的授信融资,并支持阿里在授信范围内的随时提款的需要。主要为:25亿美元的3年期贷款、40亿美元的5年期贷款、15亿美元的3年期循环信贷安排。而上一轮80亿美元融资包括:价值15亿美元的可转换优先股、价值25亿美元的普通股新股以及40亿美元的银行贷款。

在获得前一轮80亿美元融资,阿里拿出71亿美元回购雅虎持有其的20%股份。

当时的交易细节是:2012年9月,阿里斥资71亿美元回购了雅虎所持有其20%的股权;同时,阿里还一次性支付雅虎5.5亿美元技术服务费。此外,雅虎还给了阿里在2015年底前上市便可再回购10%股份的权利。

至此,阿里已解决了控制权问题。该交易,给阿里巴巴集团的估值不到400亿美元。

既然已解决了控制权问题,那为什么还要在IPO前,再来一轮80亿美元融资呢?

如果不再做一轮融资,而是马上IPO,阿里巴巴会受到3个问题的困扰。

一是,虽然回购了20%解决了控制权,但雅虎还持有20%的阿里巴巴股权,如果等到IPO后再回购,随着阿里IPO后市值的增长,回购的成本更高。

二是,前一轮80亿美元的融资,留下了较大的负债。据雅虎财报披露的信息,截止2012年9月30日的前12个月内,阿里巴巴集团长期资产为32亿美元,较上一年同比增长7%。但注意:流动负债为26.24亿美元,长期负债为47.05亿美元,分别同比增长68.2%和34.1倍。负债的增长主要来源于融资债务和阿里巴巴B2B公司的私有化。其中,阿里巴巴B2B私有化的开支约为25亿美元。

尽管,阿里巴巴的主营业务并不会产生较大负债,反而会贡献相当程度的现金流。但短期内,融资和私有化所造成的较大负债在财务结构上可能对阿里巴巴IPO估值造成影响。

三是,在今年年初,阿里巴巴的布局还没有完全打开,投资者可能还看不清阿里巴巴未来的业务模式,从而影响到估值。即使从现在来看,马云提到的一个集团、一个金融、一个数据化,目前,只有集团有些眉目,而金融和数据化还没完全搭建好。把雏形搭建好之后,再去IPO,则更好卖股票。

怎么没搭建好?

阿里小微金融集团还没“私有化”,产权还说不清。马云曾以转移支付宝,来阐明这么做的目的是为国家金融安全。那么阿里小微金融集团的其它业务,也一定得私有化,否则马云的“道”讲不通,总不能自己扇自己的嘴巴吧?阿里巴巴一名内部高管也曾对我透露,在阿里巴巴集团IPO前,会把这个问题解决好。而如果IPO后再解决,成本就高了;此外,阿里金融的账目也将在IPO之下予以透明。

阿里小微金融集团旗下资产包括:支付宝、阿里金融公司、“三马”公司。除支付宝已经私有化外,阿里金融公司和“三马”公司目前分别由阿里巴巴集团持股70%和20%。

近日听来消息,阿里金融还在尝试“资产证券化”。这种业务一旦正式运营将比小贷和信托更规模化。根据相关条例,小贷不能吸收存款,只能除资本金外,再向银行融钱,但向银行融钱的上限不能超过资本净额的50%。而信托,只能私募,不能公募,融资成本偏高。而“资产证券化”说白了就是,通过发行证券来募集资金,再将募来的资金借贷出去,再通过回笼的资金来偿还证券投资者,并可以通过此循环借贷,以解决融资规模问题。

可喜的是,从今年2月阿里尝试再度融资80亿美元,直到目前的敲定,阿里已可以在IPO前用这笔钱先解决好上述问题。

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