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经营性现金净流出近5亿!单季盈利背后高途转型业务还需打磨?

作者:毛小白 发表于2022-06-18 13:13:31 来源:创业联盟

  《投资时报》研究员 王子西

  “双减政策”落地近一年,原K12教培头部公司业务转型成效如何?

  日前,在线教育上市公司高途集团(GOTU.N)披露2022年第一季度未经审计财务业绩,净收入、营收成本同比“双降”超六成至7.25亿元、2.13亿元,以致于毛利率同比微增0.1个百分点。

  同时,受各项费用大幅减少影响,尤其是政策管控下,学科辅导服务营销活动支出大为减少,该公司销售费用同比大降近九成,反映到利润端,公司实现净利润5371.8万元,较上年同期扭亏为盈,也是自“双减政策”发布后第二个单季盈利。但其净利率指标仅为“个位数”,较2021年第四季度下落约15个百分点。

  有分析认为,高途集团等原K12教培公司转型路径已逐渐清晰、且显示一定成效。也有分析认为,公司各个转型方向面临不同难度,转型业务处于早期发展阶段,尚存不确定性。

  值得注意的是,今年5月20日,该公司首次发布考研白皮书,并提出“以两年为期,成为考研教育行业第一”,可见公司对该领域的重视。但高途集团愿望能否成真?面对各细分赛道领先“玩家”、原K12教培头部公司的同场竞争,公司业务转型最终成效几何?且2022年第一季度,公司经营性现金净流出近5亿元,若中短期持续净流出,现金方面或渐趋承压。

  在股价走势方面,6月7日、8日,高途集团股价连涨两天。但此后波澜不惊,截至6月14日收盘于1.85美元/股(不复权,下同),与今年2月高点2.57美元/股相比仍有落差。

  高途集团今年以来股价走势(美元)

  

经营性现金净流出近5亿!单季盈利背后高途转型业务还需打磨?

  数据来源:Wind

  净利率环比下降

  公开资料显示,高途集团前身是“跟谁学”,于2014年6月创建。2021年7月“双减政策”落地,新东方、好未来、豆神教育、学大教育、猿辅导、作业帮等K12教培头部公司纷纷转型。高途集团也于2021年第三季度,宣布向成人、职业教育及智能数字产品方向转型,开启第三次创业。2021年底,公司停止K9服务;2022年2月前,停止向高中生提供与学科相关的辅导服务。

  从日前披露的一季报来看,2022年第一季度,该公司实现净收入7.25亿元,环比减少43.1%,同比减少62.7%。受2021年公司业务重组导致员工相关成本、学习材料成本和租金支出下降影响,该公司营收成本由上年同期的5.72亿元降至2.13亿元,降幅也约62.7%,与净收入降幅一致,以致于综合毛利率为70.6%,较上年同期微增0.1个百分点。

  数据来看,该季度,高途集团业绩较大亮点在于盈利端。由于政策管控,学科辅导服务的品牌和营销活动支出大为减少,高途集团的销售费用仅为2.84亿元,较上年同期的22.89亿元降幅达87.6%,远超过净收入降幅。

  而公司研发费用、一般和行政费用的同比降幅也略超收入,降幅均在63%以上。整体上,公司营业费用由上年同期的28.71亿元降至4.86亿元,降幅深达83.1%。

  以致于2022年第一季度,高途集团实现净利润5371.8万元、非公认会计准则净利润(Non-GAAP)9254.3万元,虽环比下降81.2%、71.5%,但较上年同期亏损 14.26亿元、13.29亿元已扭亏为盈。

  且从季度来看,该公司已连续两个单季盈利,不过净利率指标尚未完全恢复。2022年第一季度,公司净利率、净利率(Non-GAAP)仅为7.4%、12.8%,与2021年第四季度的22.4%、25.5%相比,下落约15个、13个百分点。

  高途集团2022年第一季度主要财务及经营数据(千元、%)

  

经营性现金净流出近5亿!单季盈利背后高途转型业务还需打磨?

  数据来源:公司季报

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